上周，A股主要指数普遍上涨，中小盘股指涨幅相对较大，其中创业板指、中小板指与深证成指领涨。国际市普遍上涨，亚洲的日韩印中等市涨幅居前，欧美发达市场股指微幅上涨。大宗商品方面，美国原油库存超预期下降支撑油价小幅上涨。因预期中国需求向好，基本金属中的铜继续上涨，铝锌小幅调整，而特朗普税改预期升温促使黄金下跌。节后资金面紧张局面逐步缓解，但上周国债期货仍有明显下行，利率债仍受压制，信用债略有上涨。

 

　　海外市场显示美国经济向好，信心充足。美国10月密歇根大学消费者信心指数初值为101.1，高于预期，创自2004年1月以来新高，并且首次突破100大关。多数美联储官员倾向年末再加息，但这已经被充分预期。日本市上周五创96年以来新高，显示全球投资者对全球经济持续走好而表示乐观。

 

　　国内宏观方面，出口9月水平与过去两月持平，较上个季度有所下降，明显好于2016年。最近三个月的出口水平下降，主要来自非美欧日市场。经过季节调整的社会融资总量环比增速，与8月水平相仿。委托、信贷余额增速有较为明显的回升。9月经济数据进一步走弱的概率并不高，市场对经济需求的预期进一步下调的概率或不大。

 

　　具体来看，A股方面，宏观基本面暂无大的改变，市场风险偏好在国庆节前后保持，从结构看，消费、科技板块正在做调整与轮动，而医药、环保等板块出人意料的反弹，也在打破现在的行情结构。从博弈角度看，市场对指数权重的配置有所下降，更注重择时参与非权重个股。北方“2+26”城市采暖季限产逐渐启动，或对周期有短暂支撑。结构上以金融、消费做基础配置，择机参与周期、科技以及部分滞涨板块的轮动交易。

 

　　港股方面，9月中国经济数据向好，支撑港股盈利增长预期，港股估值或仍有优势。在盈利与估值双支撑下，港股短期将维持上涨格局，内地经济改善促使恒生国企指数或有相对收益。

 

　　债券市场，国内经济维持景气与周期品价格上行仍是压制，国内10年期国债收益率接近5月高点之后上行空间或有限。央行对部分银行做定向降准，或为债市提供了短暂交易窗口，中短久期利率或信用债相对占优。

 

　　未来原油市场波动幅度或加剧。随着原油供需基本面出现持续性改善，看好油价中枢缓慢抬升，但考虑到10月进入需求淡季，注意油价短期回调风险。