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研报指出，危机十年之间，以美元作为基准的石油计价结算体系逐步暴露出严重缺陷，形成了矛盾重重的“三方困局”。危机十年之际，随着全球复苏迎来换挡增速和多元化涨潮，这一困局的负面影响愈加凸显，破局之变的时机正在成熟。打破“三方困局”、构建多元化的石油计价结算体系，已成为大势所趋。

 

对于石油出口国，单一的石油美元侵蚀了经济金融的安全稳定。沙特、伊朗、俄罗斯等国以石油出口为经济支柱，在单一的石油美元体系下产生了两项系统性的风险短板。一方面，美元波动冲击经济稳定。另一方面，经济制裁威胁。因此，单一的石油美元对石油出口国的桎梏将更加严重，石油贸易的去美元化需求有望持续高涨。

 

对于人民币，单一的石油美元限制了国际化的发展空间。长期以来，基于“世界工厂”的产业优势，制造业的跨境贸易为人民币国际化提供了主导动力。但是，随着中国经济转型升级，这一动力的边际作用正在衰减，资本输出、储备货币、大宗商品计价结算将成为人民币国际化的新引擎。其中，摆脱石油美元束缚、实现人民币对石油的计价结算，处于核心地位，落一子而盘活全局。

 

对于全球经济，单一的石油美元加剧了复苏进程的转换风险。危机十载之际，在新兴市场的引领下，全球复苏终于开启强势而又危险的“换挡提速”。但是，石油美元与这一复苏进程存在内生矛盾，埋下了新一轮风险隐患。

 

石油人民币则孕育“三方共赢”。上述的“三方困局”，关键在于建立石油人民币体系，使石油出口国能够直接以石油换取人民币收入。这一体系并非取代石油美元体系、争夺货币霸权，而是与石油美元、石油欧元等多元体系共存，消除单一货币的垄断地位，为全球石油贸易提供公平竞、自由选择的计价和结算基准。这一体系的建立，不仅将助力人民币国际化进程的跨越式发展，更有望构建三方“互惠循环”，为全球长周期复苏注入新动力。

 

石油人民币助力人民币国际化“撑杆跳”。随着石油人民币体系的建立，人民币国际化将摆脱石油美元的束缚，借力石油计价结算产生的庞大货币需求，实现跨越式发展。

 

第二，石油人民币打造三方“互惠循环”。除了直接扩大人民币全球支付规模外，从全局视角看，石油人民币与人民币国际化、“一带一路”建设相辅相成。以“一带一路”沿线经济发展的内生需求为动力，以人民币的货币信用为支撑，石油人民币体系将逐渐形成惠及中国、沿线经济体、石油出口国的良性循环。

 

基于以上分析，研报认为，石油人民币的发展之路将呈现两点重要特征。

 

一方面，石油人民币路在前方。由于“三方困局”严重威胁了全球经济的稳定复苏，单一石油美元体系的终结势在必然，石油人民币体系的构建成为大势所趋。但是，石油人民币并非重蹈美元旧途，而是开创多元化的石油计价结算体系，从而形成三方共赢的“互惠循环”，支持全球经济的长周期复苏。

 

另一方面，石油人民币路在脚下。当前，多元化涨潮、全球复苏“换挡提速”和石油低价泥淖形成合力，赋予了石油人民币质变机遇。研报对石油人民币的发展前景保持谨慎乐观。