和讯网消息 尽管特朗普当选这只黑天鹅并未对市场产生冲击，全球风险偏好反而随着对特朗普财政扩张的强烈预期提升，但乐观仍为时尚早，意大利修宪公投和欧央行12月会议两大风险事件正在逼近，分析认为，一旦黑天鹅再度起飞，全球流动性将面临拐点，新兴市场或再度遭遇资本外逃。
意大利将于12月4日举行修宪公投，一旦失败，将可能引发政治不稳定、提前选举、民粹主义抬头、债务负担加重、银行业及主权债务评级被下调甚至意大利退欧等风险。
国金证券(600109,股吧)大类资产分析师徐阳认为，需要担心的不仅是意大利即将举行的公投，而是它对整体欧元区乃至全球带来的影响。当前全球保守势力影响上升，反映出全球经济进入长期下行的大周期后，边际收益递减，行为主体开始更加关注利益分配而非利益创造。如果意大利修宪公投最终答案为否，退欧疑云或将拖累欧元暴跌，同时被动大幅推升美元指数，强美元势必继续引发新兴市场的资本外逃。
另一只黑天鹅同样来自欧洲，欧央行12月会议是否续做QE成为市场关注的焦点。欧央行10月会议纪要显示，核心通胀率依旧缺乏令人信服的上行趋势，欧元区薪资趋势意外处于下行趋势。尽管外界期待欧央行续做将于明年三月到期的每月800亿美元QE，但当前国债收益率急剧上涨以及美元大幅走强可能令这个问题变得不再简单。
徐阳认为，国债收益率的急剧上涨正是通胀预期急剧上行的表象，而走弱的欧元也有利于通胀上升。根据欧洲统计局的数据，欧元区10月CPI终值同比增0.5%，创逾两年新高。从这个角度看来，欧央行的确有理由在12月议息会议中宣布不再续做QE。这也就意味着，欧美货币政策分化将会提前演变成欧美货币政策同向收紧，新兴市场将承受全球流动性拐点的压力。
事实上，上周美联储关于继续为12月加息吹风，美联储主席耶伦在讲话中指出，“加息可能很快变得适宜”，在此背景下，美元大幅上扬，突破100关口，创下2003年4月以来最高。美元走强使得新兴市场整体外部压力大增，出现股汇双杀，人民币对美元中间价持续下跌，目前已逼近6.9。
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