和讯网消息 上周，楼市成交量环比跌幅收窄，但同比跌幅继续扩大，短期内地产调控仍将保持高压状态。天风证券首席固收分析师孙彬彬认为，在调控加码的背景下，本轮房地产价格基本上已经见顶回落。在基本面尚且稳定、央行维稳操作下流动性紧平衡，年底前债市仍将维持区间震荡。
对于其他市场影响，孙彬彬表示，在历次房价拐点后下跌期间，股指都处于下行区间，其中深证成值跌幅更为明显，表明房价下跌背景下蓝筹股表现相对更稳健。商品市场一般也会伴随房价走低，直达底部。10年期国债收益率在房价下跌后的一年内往往会再次达到或者超越前期高点，因而针对房价下行期间债券市场的判断，仍然需要回归具体的基本面和资金面。
而华创证券分析师牛播坤则认为，明年房地产投资下滑已成定局，如果再受到资金约束，基建必将独木难支。要么重新默许债务增长，要么松动房地产政策，将会是2017年难以绕开的政策选择。
随着经济下行压力的调整，稳增长和债务约束几经博弈。牛播坤表示，2015年《预算法》严格的债务约束拖累基建及经济增长，并一度形成阶段性“地方政府债务悬崖”，倒逼房地产调控政策在2015年二季度松动。
实际上，今年政府债务控制有所松动，PPP、政府性基金等新形式的地方政府债务再次扩张，并有力推动了基建的回暖。根据国际清算银行(BIS)口径估算，2016年政府部门杠杆率（债务/GDP比）将上升至47%左右，随着土地出让收入将再度大幅下滑，预计2017年政府杠杆率还将加速上涨，地方政府债务风险在持续上升。
在中央经济工作会议即将召开之际，多位业内人士预计，明年的宏观调控料继续采取“积极财政、稳健货币”组合。积极财政政策自2012年起基本未止步，牛播坤表示，如果进一步纳入合计1.4万亿的专项金融债和专项地方债，2016年宽口径赤字率已达到5%。不过从基建增速来看，积极财政实际效力取决于地方财政是否跟随中央财政同步扩张，若地方财力或意愿受限，实际效力也会大打折扣。
11月14日，国务院发布《地方政府性债务风险应急处置预案》，文件总体是对预算法“开正门、堵后门”原则的重申。在积极财政政策的预期下，重申债务约束、明确地方政府债务扩张的边界，“这是财政扩张中的‘小插曲’，还是有可能使得积极财政打折扣值得观察。”牛播坤称。
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